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投資人眼中的中國地圖(二)——資本濃度最高的坐標

時間:2017-06-28 23:13:28 來源:otovc.com

人才資本科技價值

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其中一位讀者的評論亮了,@A納克:還是咱西部干凈。

為了鼓勵這位讀者努力建設西部,私募君特地準備一份精美禮品,麻煩看到后,聯系私募君(),小編會盡快安排快遞。毛茸茸的路飛,是勵志要成為航海王的男人。

祝愿@A納克在未來的生活和工作中年,找到屬于他自己的“One Piece”。

今天的小紅點點,代表的多是中國資本濃度最高的地理坐標。(密集恐懼癥者請下車,沿原路返回)

1、投資機構

本文所指的“投資機構”,特指風險投資,包含天使投資、VC、PE。

通過地圖上的紅點可以清晰的看到,自從國務院辦公廳在2015年3月2日發布《國務院辦公廳關于發展眾創空間推進大眾創新創業的指導意見國辦發〔2015〕9號》文件以來,中國的風險投資機構就如雨后春筍般茁壯成長,在全國各地開花。

此文私募君在2015年曾報道過,大家可以再重溫一下,《國務院辦公廳發布9號文:財稅政策支持天使投資、VC、以及創業服務平臺發展》。

無論多么偏遠、甚至經濟不發達的地區,大家都在談論“雙創”。如今誰要是出門不談論投融資,那簡直就像滿清時代之前穿越回來一樣。

有風投教父支撐的閻焱就曾經公開表示,“建議不要用搞運動的方式來搞創新,建議政府應自覺作裁判,應發掘更有效的方式提高中國的創新力。”

在經過近20年的發展后,中國的投資機構分工比較明確。按照所投資公司的不同階段,大概分為,天使投資(主要做早期投資)VC(創業投資,中期階段),PE(私募股權投資,偏后期,一般以Pre-IPO為主)。本文采用這種分類。

2、VC機構

先說VC。VC在中國,一段時間成了風險投資的代名詞,其實VC應該翻譯為創業投資,這種資本機構主要投資偏中期一些的創業公司。

體現在創業公司的融資輪次中,就是A輪、B輪…有的企業融資輪次非常多,像京東,在IPO之前,就融資了7次,到G輪。當然一般子啊C輪以后,一般就輪到PE接手了,后面講。

VC和VC之間肯定是競爭對手的關系,也逃不出同行相輕的自然法則。但是,在很多實際的投資案例中,不少VC喜歡聯合投資。所以讀者們經常會看到某條新聞這么播報,《XX企業獲得XX輪XX美金融資,XX領投,XX、XX等跟投》。

VC機構聯合投資,也是分攤風險的一種常規做法。但是中國的VC機構們,一般比較懶如果有一線VC領投,其余跟投的機構盡調很多都是走過場。這也造成了,中國投資行業的VC同質化比較嚴重。之前曾有媒體報道,中國的VC投資項目,約有90%都是相同,只有10%是各家的特色。因此,關注一家VC機構,只要看它10%有市場特色的那部分,基本就能了解個大概。

早期老牌的VC們,全部是美元基金,比如IDG資本、紅杉資本中國基金。那個階段,中國的A股和新三板等資本市場,不允許虧損企業IPO,所以早期中國的互聯網企業,一般都跑去美國納斯達克或者紐交所IPO,美元基金更方便退出。

隨著VC機構們不斷的本土化以及一些國際因素影響,在過渡期很多美元基金開始募資人民幣基金。這個階段比較復雜,還有一條比較重要的原因,中國資本市逐步場放開互聯網企業IPO的條件,允許虧損企業IPO,人民幣基金開始大行其道。很多的本土純人民幣VC開始誕生,他們只募集人民幣基金。因為企業可以在國內上市,退出也方便,犯不著再走國際通道。

3、PE機構

PE機構們在中國投資行業發展的早期,專門投資哪些Pre-IPO企業。他們一般也被稱為“基石投資者”。這個階段的創業公司融資,主要是為了IPO做準備。

隨著Pre-IPO項目的減少,以及中國新股發行的暫停事件,很多投資機構開始布局早期基金比如做VC基金,即市場上稱為的“投資前移”。

PE機構之間的競爭也很激烈,而且他們的體量一般都非常龐大,十幾上百億億美金的總管理規模,那都是小Case。如果遇到想阿里巴巴、京東這類巨無霸式的IPO,所需要的基金更多,一家PE消化不了就會出現兩家或多家PE機構共同投資

PE機構們一般的投資回報都是旱澇保守,很多的散戶韭菜們非常眼饞這一點。PE們在IPO前死命拼搶融資份額在創業公司IPO后,一方面又快速的拋出所持股份,賺取股價差價。當然PE也有失手的時候。萬一企業IPO后,股價一路下跌,PE們臉色也會很難看。不過這種情況不多見。

有鑒于次,中國證監會為了防止創投機構們“清倉式”拋售,已經重新調整了創投機構們的退出政策,防止傷害散戶破壞二級市場。但是因為政策的多變和具體情況不同很多機構可以享受到“豁免政策”,所以散戶們還是要自己長點心,不要到時候又莫名其妙的做了韭菜。

不過這里面要表揚下高瓴資本,其創始人張磊表示,“一但投資一家企業,希望持股30年,因為LP們的錢也要傳子傳孫。”具體怎么做投資,你懂的。

4、天使投資

在最早的時候,很多山西煤老板也做天使投資,不過金額都不大,而且全是投資朋友。那會兒中國的FA產業還沒興起,盡調也不懂,全靠個人眼光和江湖義氣,頗有投名狀的意味。

2013年曾有小道消息報道,一位創業者搞砸了項目,讓一位煤老板的1000萬泡了湯。這位煤老板為了追債,竟然發布追殺令,逼迫創業者還錢,最后好像也沒追回去。

中國目前的天使投資圈子主要分為兩類,一類是機構天使,比如真格基金、眀勢資本等還有一類是個人天使雷軍、薛蠻子等是個人天使中的佼佼者,還有紅杉中國的沈南鵬,他早年也做過個人天使投資,那會兒也沒想到會成為今天的VC屆一哥。

私募君剛入行的時候,曾是薛蠻子的粉絲,不過自從得知他在泰國養成惡習后,就粉轉路人了。私募君也曾經到泰國游玩,而且每年那么多人去泰國旅游,怎么就他染上惡習了…算了,不說這事兒了。

雷軍成名比較早,在金山期間已經實現了財務自由。據他自己將,早年掙了很多錢,不知道怎么辦。就學別人做投資,但是自己對金山很了解,做投資基本是一竅不通,那會兒中國懂天使投資的人似乎只有兩位數,不像現在,基本人人都對投資知識有些了解。

反正也不懂,就投身邊的朋友,找熟人。不知道那時候轉賬不方便還是怎么回事,雷軍投資時,都是用麻袋裝現金。跟朋友談妥之后,付款都是拎著麻袋就去了,一麻袋一麻袋的做投資

5、FA(財務顧問)

私募的微信里天天都有人在喊,某某項目很不錯,您有沒有興趣看看,或者找私募君給他推薦優質項目。他們很多就是FA,看微信頭像都是一水兒的職業裝,很精神。

從無到有,中國的FA們這幾年發展迅猛,財務顧問中比較知名的機構有華興資本、漢能投資、投中資本等。

他們對投融資行業研究的非常深,而且有很多獨門的方法論,感興趣的朋友可以去學習下。他們對中國整個的市場環境和企業情況了解的令人發指。一篇深度報告看下去,基本就能對一個行業了解的八九不離十。

6、LP

關注私募君公的朋友都知道,我的簡介是“前有PE,后有VC;擁抱天使,握手GP!正所謂,油炸的是創業者,噴香的那叫LP!

大家會注意到,LP都是香餑餑”。我就不解釋了,他們是中國80%財富的擁有者

對資本追根溯源,我們會發現:創業者融資,找VC/PE、天使投資,那么投資機構的錢也不是大風刮來的,他們得找LP募資。

LP的錢從哪里來呢?說道這里不得不說,中國LP的構成人群。他們主要是資產管理公司保險公司基金公司銀行財力雄厚企業(阿里、騰訊等),富有的個人或家族基金等。

舉個簡單的例子,鼎暉投資(PE機構)就管理者50億社保基金。

中國近些年的經濟成就舉世矚目,大環境之下,很多私人企業的創始人及其家族積累了大量財富。

胡潤研究院發布數據顯示,中國千萬資產人數超過130萬,這些錢的主人都是LP的生力軍。

7、會計師事務所

會計師事務所,主要作為投融資時的第三方服務商存在。雖然身份是服務員,會計師卻對經手的每一家企業的財務情況了如執掌。所以要想了解一家企業的資金狀況,找個相關領域會計師,一問便能摸底,前提是不能涉密、泄密。

世界上著名的四個會計師事務所,江湖人稱“四大”:普華永道(PwC)德勤(DTT)畢馬威(KPMG)安永(EY)。這四大會計事務所的雇員,每年都在全球各地往來頻繁,被稱為“空中飛人”。

私募君有一同學,學會計的,曾經天天做夢都想進入四大,羨慕他們五A級的寫字樓和五位數的薪水。也不知道現在她夢想成真了沒有。

殊不知,在私募君熟識的會計師中,他們抱怨說,工作繁重,任何細微的財務數字差錯,都意味著昨晚的加班今天可能要重來一遍經常黑眼圈,出差一趟歸來,幾個朋友坐在一起,不知道的還以為她營養不良呢。

8、律師事務所

律師事務所這個好理解,他們干的事情跟你心中想的一樣。

但是這類律師并不是天天忙著打官司,而是忙碌著審查設計相關企業業務的法律風險。不同機構雇傭律師的工作目標不同,經常以第三方被雇傭者的形式存在

比如一家母基金,想要了解一家GP的基金材料和實際操作中的法律風險,那他就是在為LP服務。

如果一家GP想要盡調一家創業公司,為投資做準備。律師們就要馬不停蹄的審計這家創業公司的各項業務、約談合伙人的等。這時他被GP雇傭,為GP服務。

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關鍵詞:PE、VC、GP、LP、天使投資、創新創業

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