您現在的位置是: 首頁 > 投資

A股下一步怎么走?有哪些投資機會?這篇文章說透了

時間:2017-06-04 10:26:05 來源:otovc.com

。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

作者:左俊義蘇寧金融研究院高級研究員

2017年上半年A股亂花漸入迷人眼,供給側改革對周期股的刺激作用終于進入尾聲,業績穩定的白酒和家電成為資金抱團的對象;隨著茅臺股價不斷超出預期,渠道再庫存的空間、茅臺下半年能否放量和是否已經具有做空價值開始被廣泛討論。白酒的分歧使得金融股拉出一根長長的陽線。后面股市何去何從?讓我們先來一個極簡主義的復盤,再來關注可能的機會。

復盤:經濟和股市的四個階段

如果進行自上而下的復盤,就必須忽略經濟和股市的小型波動,只關注經濟和股市的基本趨勢。

從股市暴跌結束開始,經濟和股市大體可以劃分成反彈、高位震蕩、下滑、底部震蕩四個階段。

以上一輪周期為例:

2008年10月成為大盤月K線的底部,隨后在四萬億的經濟刺激下,經濟出現強力反彈,于是,2008年10月至2009年7月成為第一階段,這一階段周期性行業憑借高盈利彈性成為表現最好的品種;

2009年7月至2010年12月經濟高位震蕩,成長股成為這一階段資金追逐的對象,投資者在周期股失去彈性后繼續尋找盈利保持高增長的行業;

2011年開始經濟趨勢性下滑,殺估值成為市場的主基調,金融股是市場抱團的主要行業,2012年經濟繼續下滑,但已經開始有階段性的反彈,于是市場在經濟小波動中放大心跳,價值股有波段性的吃飯行情;

最后經濟和大盤進入底部箱體震蕩階段,這一階段市場開始重新尋找能夠穿越周期的成長股(參見圖1)。

如果把上述四個階段凝練成簡單的文字就是:經濟反彈做多周期股,經濟下滑擁抱金融股,經濟震蕩尋找成長股。

從具體行業的表現來看:

2008年10月至2009年7月,周期性行業受益于經濟反彈,表現最好,漲幅最高的行業依次是有色、地產和建材;

2009年7月至2010年12月,通脹開始走高、政策逐步變緊,經濟高位震蕩,成長股成為市場的主旋律,電子、醫藥、計算機、食品飲料成為表現最好的行業;

2011年至2012年,經濟進入下跌趨勢,殺估值和猜經濟底是市場的兩大游戲,2011年股市單邊下跌,但2012年開始有吃飯行情出現,整個階段低估值的價值股成為表現最好的股票,銀行、地產、家電和食品飲料成為具有相對收益的四個行業;

2013年開始,經濟和股市底部震蕩,穿越周期再次成為市場的焦點,TMT和軍工成為2013年表現最好的行業(參見表1)。

觀察:當前市場進入第三階段

上面回顧了2008年熊市結束后大盤經歷的四個階段,現在就來分析一下當前股市處在周期的哪個階段。

上一輪周期中2008年10月是熊市的終結;本輪周期中從2015年年中開始的三輪股災的結束意味著熊市的終結,隨后在經濟弱反彈和供給側改革雙重合力下,股市從2016年3月開始反彈。

具體來看:

2016年3月至2016年11月,經濟持續反彈,大宗商品和股票指數均取得不錯的正收益,這一階段可以劃分成階段一(反彈);

2016年12月至2017年3月,經濟高位震蕩,大宗商品和股票市場也進入橫向波動狀態,這一階段是階段二(高位震蕩);

2017年4月PMI環比3月下滑、5月PMI環比4月持平,配合嚴厲的房地產調控措施和金融行業去杠桿政策,筆者猜測經濟開始步入下跌階段的概率較大,即目前大概率進入了階段三(下跌);

再往后看,經濟將重回L型底部區域,大盤也將進入箱體震蕩階段(底部震蕩)。

行業方面,本輪周期的復蘇階段,建材、食品飲料、建筑裝飾和有色行業表現最好,基本上符合復蘇階段一般周期股表現較好的規律;高位震蕩階段,鋼鐵、家電、食品飲料和軍工表現最好,鋼鐵受益于供給側改革、鋼價也高位震蕩,而食品飲料和家電業績穩定,成為在股市高位震蕩階段資金抱團的對象,軍工(和國企改革)是貫穿全年的主題機會。

提醒:未來投資可以關注的機會

第一,由于本輪周期股市反彈力度很弱,股市單邊下跌的持續性不會像上輪周期。上一輪周期,股市從2008年10月的1600點反彈至2009年8月的3500點,反彈了大約1900點。而本輪周期股市從2016年1月的2600點反彈至2016年12月的3200點,只上漲了600點,相比上輪周期的1900點反彈幅度可謂小巫見大巫。因此,預計本輪股市也不會像上輪周期一樣持續下跌2年,相信股市在未來一段時間持續箱體震蕩的概率較大,此前再融資和瘋狂新股帶來的解禁壓力以及金融去杠桿背景下偏緊的貨幣政策將是制約股市向上的兩大壓力。

第二,金融股在階段三具有配置價值,同時還可以關注年初的春季躁動、年底的價值回歸、十九大召開等機會。上輪周期中,在經濟下跌階段的2011至2012年,金融股在2011年殺估值的行情中表現突出,2012年有春季躁動,2012年9月因為召開十八大的原因月線收陽,2012年12月在外資配置大盤價值股的帶動下金融股出現一波行情。相信這些案例有可能會在今后的震蕩股市中再次出現。

第三,成長股在經濟重回L型底部后可能有機會。2013年經濟在底部震蕩中,TMT表現突出,相信本輪周期中經濟重回L型底部后,投資者在金融去杠桿大環境下對央行重新放水不抱太大希望,周期重新向上可能需要時間,因此彼時繼續尋找成長股來穿越經濟周期的概率較大。

關于我們| 聯系我們| 投稿合作| 法律聲明| 返回頂部

版權所有 ©2015-2017 VC頭條 閩ICP備11013817號-1

(function(){ var bp = document.createElement('script'); var curProtocol = window.location.protocol.split(':')[0]; if (curProtocol === 'https') { bp.src = 'https://zz.bdstatic.com/linksubmit/push.js'; } else { bp.src = 'http://push.zhanzhang.baidu.com/push.js'; } var s = document.getElementsByTagName("script")[0]; s.parentNode.insertBefore(bp, s); })();
庆福彩生肖走势图